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智通财经APP获悉,摩根大通发布研报称,上调HASHKEY HLDGS(03887)目标价至4.2港元,维持“增持”评级。该行指出,HashKey当前估值显著低于行业水平,前期股价回调幅度偏大,随着下半年公司核心业务保持稳健、经营态势持续改善,中长期收入增长潜力充足。
研报指出,HashKey机构基础设施战略落地成效显著,交易业务展现强劲韧性。2026年上半年,公司总交易量同比增长32%至2822亿港元,其中机构交易量同比大增59%至2315亿港元,机构交易量占整体比重提升至82%,显示机构客户粘性与规模持续增强。得益于交易活动回暖,集团毛利率环比提升9.6个百分点至60.6%,交易撮合毛利率亦大幅回升至50.1%。经调整后亏损同比收窄21%至3.15亿港元,表现优于该行此前预期10%。
费用方面,尽管受股权激励记账影响,公司账面营业开支同比增幅明显,但剔除该非现金项目后,受惠于组织优化、流程自动化及AI辅助开发等举措,公司实际经营性开支同比下降约4.5%。
展望后市,随着机构客户渗透率持续提升、多元产品线变现能力改善,以及拟收购新加坡APEX以进一步拓宽受监管的衍生品与清算服务版图,该行认为HashKey中长期增长动能依然充沛。此外,公司此前推出1亿港元股份回购计划,亦释放出管理层看好企业长期价值的积极信号。
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