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【券商聚焦】中金公司:日本 “牛市衰退” 现象解析——股市创新高与居民体感背离 资讯
来源:金吾财讯     时间:2026-04-29 16:15:55


(资料图片仅供参考)

金吾财讯 | 4月23日,日经指数盘中首次突破60000点,美元计价指数也创历史新高,但日本居民对经济的体感却与雷曼危机时期一致,形成“牛市衰退”奇观。

日经指数近两年年化复合增速超 20%,得益于EPS(每股收益)扩大与估值提升。EPS增长源于半导体企业受益于AI浪潮,以及通胀下企业利润率改善,实现外需与内需双驱动;估值提升则因日本走出通缩,企业盈利能力增强,长期仍有提升空间。

反观居民体感,通胀侵蚀资产与工资购买力,贫富差距扩大,居民经济景气感受堪比雷曼危机。日本经济名义数据向好,但实际值停滞,有专家认为其或进入 “失去的40年”。“牛市衰退” 源于三大障碍:上市公司海外盈利与国内GDP脱钩、企业涨薪保守、居民资产结构偏保守,导致股市繁荣未传导至居民生活与实体经济。